海马汽车再向关联方出售资产获利超亿月均销量不足台仍在讲氢能故事

专题：新浪财经上市公司研究院

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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

6月13日，海马汽车发布公告称，为进一步优化资源配置、盘活存量资产，子公司海马汽车有限拟与河南海马物业在郑州签订《股权转让协议》，将持有的郑州海马新能源科技有限公司（以下称“新能源科技”）95%股权转让给河南海马物业，转让价为5.29亿元。

海马汽车与河南海马物业属同一实际控制人控制，因此本次交易构成关联交易。海马汽车表示，上述交易预计将给公司增加2.37亿元收益。

值得注意的是，新能源科技2021年9月成立，2022年2月海马汽车实缴注册资金，至今两年多时间，交易评估增值16%，在并未披露标的业绩和增值具体原因的情况下，海马汽车通过此次关联交易大幅获利，背后有无猫腻值得关注。

此前，海马汽车就曾屡次依靠财务手段调节利润，先后通过卖房和转让股权资产，以实现部分年度的账面扭亏。

事实上，海马汽车销售主业早已丧失竞争力，每月仅几百台的销量，近7年主业累计亏损超73亿，负债率屡创新高，研发支出连续多年下滑，却仍在对外讲新能源和氢能转型故事。

下半年，海马即将推出新车EX00，明确面向B端，而在网约车等市场早已饱和的情况下，未来销售前景不言自明。

出售子公司股权两年获利2.4亿原因不明此前屡次变卖资产调节利润

根据交易方案，海马汽车拟以5.29亿元对价，向关联方河南海马物业，转让子公司新能源科技95%股权。

资料显示，新能源科技成立于2021年9月，主业为新能源汽车及零部件的销售，是海马汽车的全资子公司；2022年2月，海马汽车实缴5.57亿元注册资金。

根据评估报告，截至2024年5月31日，新能源科技净资产评估值为5.56亿元，增值率为16.25%，海马汽车借由此次出售，获利2.37亿元。

值得注意的是，在此次公告中，海马汽车并未披露交易标的新能源科技成立至今的主要业绩情况，也未说明评估增值的具体原因，海马汽车通过向关联方出售子公司股权大幅获利，背后有无猫腻值得关注。

事实上，海马汽车曾屡次依靠出售资产，进而对当年净利润进行调节。

2017年起，随着业内竞争加剧，海马汽车销量大幅下滑，虽然依靠持有生产资质为小鹏汽车代工，海马汽车再向关联方出售资产获利超亿月均销量不足台仍在讲氢能故事但并未扭转亏损的局面。

由于2017年和2018年连续两个会计年度亏损，海马汽车于2019年被“戴帽”更名为*ST海马。

为避免再次亏损引发退市风险，2019年4月起，海马汽车在一个月内连续抛售了400余套闲置房产，出售房产占公司闲置房产套数约95%。

通过变卖房产等一系列财务手段，海马汽车在2019年艰难扭亏，并成功“保壳”。

2020年未进行资产处置，海马汽车再度陷入巨亏。2021年11月，海马汽车再次发布转让股权公告，先后出售全资子公司海南金盘实业有限公司100%股权，以及郑州兰马实业有限公司95%股权，两处资产转让价格合计近8亿元，当年又一次实现扭亏。

此次，海马汽车向关联方出售仅两年的子公司并获利丰厚，是否又是一次故技重施？

主业7年亏73亿负债率创新高研发支出逐年下滑仍在讲氢能故事

实际上，海马汽车销售主业早已丧失竞争力，并且看不到任何改善的迹象。

2017年至2023年，海马汽车扣非净利润连续7年为负，累计亏损超过73亿元；今年一季度，海马汽车实现营收4.44亿元，同比下降57.14%，归母净利润-0.86亿，亏损同比继续扩大。今年前5个月，海马汽车累计销量为3484台，月均不足700台，同比大降近8成。

销量、业绩双双下滑，海马汽车财务状况也在恶化，近几年负债率显著攀升。同时，为了节约开支，研发投入自2018年后不断缩减，并在2023年创下多年新低。

研发大幅缩减的同时，海马汽车却仍在对外宣传“氢能故事”。

近日，海马汽车在与投资者沟通时表示，公司已在海口建成首座水制氢高压加氢一体站，进而实现“光伏发电→电解水制氢→氢燃料电池汽车试运营”的全产业链零碳排放产业验证模型；后续工作中，公司将依托自有氢能汽车产品，进一步向上游探索车用绿色能源供应相关合作，向下游探索自营绿色出行相关服务，在海南打造全产业链零碳排放汽车生态体。

事实上，氢燃料技术目前距离成熟仍有明显的距离，特别是在乘用车市场，推广更为艰难，以海马汽车的能力并不具备将氢燃料技术商业化的可能。

与此同时，海马汽车产品力弱、迭代慢，缺乏竞争力以及核心产品等问题始终无法解决。

按照计划，公司首款面向B端的新能源汽车产品——海马EX00将于今年四季度量产上市。

然而，网约车等B端市场已经饱和，比亚迪、埃安等10万元级别的车型在B端市场也已成横扫之势。海马即将推出的新车，其销售前景已然不言自明。